美国就业市场传出矛盾信号。10月4日，私人数据提供商Revelio Labs报告显示，9月份美国新增就业岗位6万个，为2025年最佳表现。而就在几天前，ADP（美国自动数据处理公司）公布的“小非农”数据却显示，9月私营部门就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人。
这两组截然不同的数据，为判断美国劳动力市场真实状况带来了巨大挑战，也让美联储未来的利率决策更加复杂。
01 数据打架
Revelio Labs最新报告显示，9月就业增长“略高于预期”，主要由教育、医疗服务和零售贸易部门推动。
该机构首席经济学家Lisa Simon表示，尽管就业增长相对温和，但配合招聘和薪资数据显示劳动力市场持续放缓而非崩溃。
然而，这一乐观数据与ADP早前发布的“小非农”报告形成鲜明对比。
ADP数据显示，9月民间就业不增反减3.2万人，创下自2023年3月来最大缩幅。8月数据也从初公布的增长5.4万人下修成减少3000人。
更令人担忧的是，就业收缩遍布各行各业，仅教育和健康服务领域增加3.3万人。随着度假季结束，休闲餐旅业就业人数减少1.9万人。
02 政府停摆
这场数据争议发生时，美国联邦政府正陷入近七年来的首次停摆。
10月1日凌晨，因国会未能通过临时拨款法案，美国联邦政府部分机构关闭。这意味着美国劳工统计局无法如期发布9月官方非农就业报告。
政府停摆导致美联储在10月28日至29日的议息会议前，失去了最重要的官方就业数据参考。
在这一背景下，ADP、Revelio Labs等私人部门数据的重要性凸显，成为市场和政策制定者判断经济状况的罕见依据。
03 市场影响
矛盾数据引发市场不同反应。
ADP“小非农”数据公布后，美元指数盘中急剧跳水，从97.8附近跌至97.5附近，跌幅超过0.3%。国际金价则盘中短线拉升。
与此同时，市场对美联储降息的预期大幅升温。CME“美联储观察”工具显示，美联储10月降息25个基点的概率已升至99%。
银河证券研究观点认为，若失业率加速攀升并突破4.6%、平均新增非农就业回落至3万人以内，则经济将面临衰退压力，美联储将转向更激进的宽松政策。
04 深层问题
抛开数据矛盾，美国就业市场确实面临深层结构性问题。
9月9日，美国劳工统计局发布的年度基准修订初步结果显示，截至今年3月的12个月，美国新增非农就业岗位比此前估计少91.1万个，相当于平均每月少7.6万个。
这次下修“规模庞大”，是2000年以来最大的下修幅度，暴露了美国就业数据统计方法的缺陷。
荷兰国际集团ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“修订结果表明，就业动能的丧失比此前认为的更早、更脆弱。”
同时，就业市场还呈现K型分化趋势——大型企业(500人及以上)新增3.3万个岗位，而中小型企业就业收缩显著(小型企业-4万个、中型企业-2万个)。
05 美联储困境
矛盾数据和政府停摆，使美联储陷入决策困境。
一方面，通胀仍高于目标，8月份CPI同比上涨2.9%，核心通胀率约为3%。
另一方面，劳动力市场明显走弱，失业率已从低点升至4.3%。
美联储在9月宣布降息25个基点，为年内首次降息。但现在，他们必须在相互矛盾的经济信号中确定下一步政策。
亚特兰大联储主席博斯蒂克明确反对10月降息，担忧通胀长期高于目标。而鸽派阵营则认为就业市场走弱风险上升，支持适度降息。
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